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[中报点评] 福建水泥:水泥量跌价涨,熟料生产线即将投产

2020/09/09 来源:水泥大数据研究院 金圣 3ab 悦

2020年上半年,福建水泥实现营业收入12.73亿元,同比下降3.15%。归属于上市公司股东的净利润为2.01亿元,同比下降4.62%。......

2020年上半年,福建水泥实现营业收入12.73亿元,同比下降3.15%。归属于上市公司股东的净利润为2.01亿元,同比下降4.62%。上半年加权平均净资产收益率为14.16%,同比下降6.22个百分点。

图1、2:福建水泥上半年营收与净利润同比下降3.15%及4.62%

据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

水泥量跌价涨,毛利率增长

受一季度疫情影响,2020年一季度公司水泥销量同比大幅下滑33.18%,Q1营收同比下滑25.21%。二季度后,随着复工复产进程逐渐推进,市场需求回升明显,从4月起公司水泥销量快速增加,第二季度水泥销量创历史新高,Q2营收同比增长14.11%,上半年整体营业收入同比下降3.15%。由于水泥毛利率上升,公司整体归母扣非净利润增长3.48%。

表1:2018-2020H1年福建水泥主要经营数据

据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

从产销情况来看,上半年福建水泥共生产熟料318.63万吨、水泥405.25万吨,分别同比减少12.08%及3.37%。水泥及商品熟料销量共计404.01万吨,同比减少9.38%,实现营业收入12.65亿元,同比下降2.81%。其中,水泥销售收入为12.63亿元,同比增长2.73%;商品熟料销售收入仅有154.17万元,同比下降97.85%。上半年水泥熟料综合销售均价约为315.36元/吨,较上年同期增长7.25%。基于水泥熟料均价上升,水泥产品毛利率为31.25%,同比增长1.45个百分点,公司整体毛利率同比增长1.54个百分点,毛利润同比增长1.88%。

图3、4:2020H1福建水泥:水泥及商品熟料销量与水泥销售均价

据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

从吨数据来看,2020年上半年公司水泥熟料吨售价同比增长7.25%,达315.36元/吨。吨成本同样较上年同期有所增加,主要是由于公司熟料生产不足,反而需要从外购入熟料的缘故。由于均价上升幅度大于成本上升幅度,水泥吨毛利增长至98.54元/吨,较上年同期增长11.46%。

表2:2018-2020年福建水泥:水泥吨数据

据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

非经常性损益回归正常水平,新增产能稳定推进

总体来看,尽管熟料销量大幅下降使得上半年福建水泥整体商品销量下滑,水泥均价上行带来的毛利上涨仍使得上半年公司毛利情况整体较好。由于上期利润中包含大额资产处置收益,本期非经常性损益回到相对正常水平,使公司在毛利润同比上升的情况下,利润总额同比下降,从而使归母净利润同比下降4.62%。

此外,公司另有两条生产线处于在建状态,分别为炼石场技改项目及安砂二期项目。由于疫情影响,建设进度略有延后。目前,炼石场技改项目的水泥粉磨系 17c3 统建设已完工,并于6月投料试生产,熟料系统预计于2020年10月底投料试生产。

盈利展望:下半年业绩平稳运行

上半年,公司整体业绩受疫情影响较大。在建生产线建成投产后,福建水泥作为福建地区水泥传统龙头企业,市场占有率及议价能力将进一步提升,从而起到提振产销量的作用。在排除疫情影响后,预期公司在下半年将继续保持业绩平稳运行,营业收入达到31.83-32.30亿元,净利润达到4.37-4.49亿元。(本文不构成投资建议)

(责任编辑:金圣悦)

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