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[年报点评]垒知集团:外加剂毛利率增加 商混 3a6 本剧烈波动

2020/04/03 水泥大数据研究院

垒知控股集团股份有限公司,前身为厦门市建筑科学研究院集团股份有限公司,于1980年经政府批准设立。2019年,“建研集团”改名为“垒知集团”,公司核心业务外加剂新材料,2019年供应增至15个省市以及马来西亚、菲律宾。而技术服务则集中在福建、北京、上海、重庆、海南等地。......

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根据2019年年报披露,垒知集团营业收入达到33.94亿元,同比大增24.96%,但增速较2018年放缓10.98个百分点,因商混及技术服务收入增速大幅放缓等原因。

2019年公司归母净利润实现4.02亿元,同比大增61.54%,2018年公司前身厦门市建筑科学研究院集团有限公司,进行外加剂新材料横向业务延伸,收购垒知科技集团有限公司等公司,并在2019年开始改名为垒知控股集团股份有限公司。近两年内,公司通过合并及新设子公司,外加剂新材料业务规模扩大,其中下属子公司科之杰新材料集团有限公司2019年净利润大增101.02%。

图1:营业收入及增速 图2:净利润及增速

  

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

公司外加剂毛利率增加 技术服务与商混则萎缩

公司核心业务外加剂新材料占主营收入69.73%,而技术服务和商混业务占主营收入分别为12.83%和6.82%。2019年公司核心业务外加剂新材料盈利表现较好,外加剂新材料毛利率较2018年增加7.17个百分点。但技术服务和商混业务则盈利下滑,2019年技术服务和商混毛利率分别较2018年萎缩0.77个百分点和5.54个百分点。

表1:2019年各业务收入及增速、毛利率及增减

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

外加剂降本成效 销量上升 商混则反之

外加剂毛利率上升,主要是公司降本成效,2019年单位成本下降到1405.98元/吨,同比大幅回落10.60%。另外,外加剂销量大增,销量达到115万吨,同比大增23.16%。

而商混毛利率出现萎缩,主要是原材料成本剧烈波动缘故,2019年商混单位成本上涨到382.69元/方,同比大增21.56%,远超过去年单位售价涨幅的11.06%。此外,去年子公司厦门天润锦龙建材有限公司销量下滑,实现商混销量52万方,同比回落3.70%。因去年福建地区雨水频繁,福建房地产施工面积增速只有4%,而新开工面积和竣工面积降幅持续扩大,降幅分别较2018年增加了41.53个百分点和10.55个百分点,整体需求一般。

表2:近3年公司外加剂和商混销量、单位售价和单位成本运行情况

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)


财务分析:各项能力增强 应收款及票据占比下滑

公司盈利能力和运营能力进一步增强,2019年平均净资产收益率和资产周转率分别上升到15.16%和1.53次。虽然财务杠杆率上升,但在安全垫之内,2019年资产负债率达到34.85%,远低于50%。

此外,2019年公司应收账款及应收票据周转天数维持2018年水平,需要8个多月能催收回来,不过公司应收款及票据占营收比重下降到68.24%,数据说明2019年公司流动在外资金减少。公司现金流能力逐渐提升,2019年公司经营活动产生的现金流金额占营收比重上升到9.09%,较2018年增加6.20个百分点,再次证明公司现金流能力增强。

表3:2017年-2019年财务指标分析

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

公司2020年展望

公司发展战略以创新为核心,以“建研+”为通道,公司深耕自己产品价值,同时积极布局产业,并且借助高科技提高产品和公司增值服务,比如发展BIM的建筑信息化和工业化智能系统服务业务。

同时公司近几年开拓市场,积极布局长三角、大湾区、大西南开发区。另外,公司加大研发力度,2019年公司研发投入金额1.23亿元,同比大增49.94%。

综上所述,公司制定三年发展目标:持续践行“跨区域、跨领域”发展战略,实现三年(2020年至2022年)净利润符合增长率不低于25%,预计公司今年业绩仍佳。

(本文不构成投资建议)


(责任编辑:陈玮)

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2020-06-03 11:08:24
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